11大券商研判后市：A股将步入调整期 料失守2400点（3）

强势震荡 持续整固

申银万国证券钱启敏

本周沪深两市大盘高位震荡，上证指数在周五创出2454点反弹新高后出现回调。从目前看，短线大盘仍有震荡整固过程，但市场心态稳定，跌幅有限。中线趋势仍然向好。

首先，本周市场虽然没有上周新股申购资金回流的作用，但仍呈现强势震荡，没有出现明显的回调，表明多方心态稳定，下档承接有序，而抛盘也以获利回吐为主，并没有恶性抛盘的涌出。虽然周五股指表现有些虎头蛇尾，但其中也有担心周末政策面不确定的成分，只要周末消息面稳定，大盘具备企稳整理的基础，大幅回落的可能性不大。

其次，从盘口看，周五两市成交量超过4700亿元但股指仍未能站稳，结合上周两市也曾多次达到4500亿元以上，似乎表明近期市场的量能极限也就是在这一水平，在没有更大的资金推动情况下，指数要再上台阶确有一定难度。而且，目前临近年底，机构有年终结账的需要，此时如果贸然出击，容易形成欲速而不达的局面。从这一点看，大盘在2400点一线震荡整固，倒也不失为一个理性的选择。

最后，从技术面看，在经过急涨、盘整、再次上涨失败，后市应该有一次小的调整过程。加之两地指数的日线、周线指标都在高位向下，有回归调整的要求，但月线形态漂亮，因此短线调整以强势调整为主，跌幅有限，以月线为代表的中线趋势继续向好。

此外从投资者预期看，资金利率的逐渐下行，改革预期的不断深化都支持大盘中期趋势继续向好。因此，投资者在操作上可以继续持股为主，同时关注市场风格转换的信号，如钢铁、金融等板块。

下周趋势 看平

中线趋势 看平

下周区间 2380-2460点

下周热点 低价权重板块

下周焦点 量价关系

上行压力仍需盘整消化

华泰证券 周林

本周市场未能接力上周的强势上涨，呈现出盘整态势，成交量也出现萎缩。股指的震荡一方面表明市场大涨过后的资金短暂分歧，另一方面也透露出短期股指上行压力仍然不小。特别是本周出台的10月中采PMI指数录为50.8%，较上月回落0.3个百分点。PMI指数低于预期，显示经济仍然偏弱。这给本来就需要休整的市场无疑形成了负面冲击。而且从技术走势看，上证指数在经历月线六连阳后，重返2400点上方，遭遇近三年来2450点区域的高点阻力。在股指重要阻力位面前，如没有很强的资金实力推动，很难轻易突破。面对如此市场阻力，股指的短期上行压力仍需要盘整消化。

虽然市场短期有较大的上涨压力，但市场牛市基础已经形成，并已成为不可逆转的趋势。在市场利率走低的背景下，风险投资的意愿正在强化上升，加之近半年来股市赚钱效应不断显现，A股对投资者的吸引力越来越强。从本周公布的低于预期的PMI数据也能看出积极的一面，10月基建有所加码，中微观数据有所好转，水泥、钢材、煤炭的价格和需求皆企稳回升，电厂耗煤也出现回升。而且三季度数据披露之后，发改委相继审批通过了一批铁路等基建项目，金融条件也在改善中，这些积极因素会在11月逐步见效。因此，无需对四季度经济过于悲观，市场也无需面对经济的掣肘。

从市场投资机会看，不论是蓝筹还是成长，那些具备上涨催化剂的个股仍有望取得显著超额收益，大象起舞与成长唱戏的共振格局将成为市场常态。在中期强势格局明确、结构性牛市延续的背景下，“立足中线、逢低布局”将是较为稳妥的对策。

下周趋势 看多

中线趋势 看多

下周区间 2380-2450点

下周热点 结构性个股上涨

下周焦点 CPI等宏观数据