好买基金:瞄准中期趋势 布局跨年行情

长假过后，大盘经历了较大幅度的回调，但在10月最后一周，市场快速回暖，不仅完全收复前期“失地”，还创出了近20个月的新高。但中小盘个股表现一般，回调后并没回到前期高点。10月全月，上证综指上涨2.38%，深证成指上涨1.80%；中小板指、创业板指均下跌，跌幅分别为0.84%和1.79%。

偏股型基金投资策略：在中长线向上趋势较明确的情况下，10月的回调已经帮助市场重新积聚了能量，预计后续市场将震荡向上。因此，投资者可维持较高的权益类基金配置比例，在方向上，可依托增长较为确定的成长、消费板块，沿着较明晰的政策主线，布局相应的主题基金。

债券型基金投资策略：经济下行压力犹存，基本面对债市的支持作用还将持续，货币政策还将延续宽松基调。虽然短期受到获利了结，货币放松后可能保增长等因素影响，债券市场可能阶段性出现波动，但利率下行趋势不变，对于配置型资金而言，票息行情仍可维持，利率债亦有很好的配置价值。

QDII基金投资策略：可继续配置美股的QDII产品。美国经济增长表现整体仍较为稳健，提前加息预期消退，另外，美股大部分企业三季度报业绩好于预期，投资者可以继续适当配置美股QDII。港股方面，目前“占中”事件进入后期的，“沪港通”虽然推迟，但是仍会启动，预期仍在，投资者仍可布局港股QDII基金。

一、基础市场综述

长假过后，大盘经历了较大幅度的回调，但在10月最后一周，市场快速回暖，不仅完全收复前期“失地”，还创出了近20个月的新高。但中小盘个股表现一般，回调后并没回到前期高点。10月全月，上证综指上涨2.38%，深证成指上涨1.80%；中小板指、创业板指均下跌，跌幅分别为0.84%和1.79%。在这一市场格局下，交通运输、非银金融等行业领涨，食品饮料、石油石化等板块普遍表现不佳。在市场风格有所变化的情况下，权益类基金表现一般，普遍跑输大盘。

三、基金业绩回顾

10月各类型基金普遍上涨，债券型、保本型和封闭型基金表现居前，涨幅分别为2.42%、1.83%和1.56%；混合型、货币型和股票型基金表现相对居后，涨幅分别为0.45%、0.35%和0.34%，QDII型基金延续上涨，涨幅为0.59%。

1．股票型、混合型基金——风格分化带动业绩分化

10月市场震荡，大小盘风格分化，也带动基金业绩表现分化。重仓低估值蓝筹的中银主题策略、工银瑞信金融地产和新华钻石品质企业在10月获益颇丰，单月增长都超过了5%。反观重仓中小盘股的东吴价值成长、广发聚瑞和广发新经济，跌幅均在5%左右。虽然市场风格分化，但首尾极大幅收敛，总计不到11%，一定程度上体现了市场整体的强度。

混合型基金与股票型基金类似，中邮核心优势、汇添富蓝筹稳健和新华优选分红跻身混合型基金三甲，涨幅均在5%左右。新华行业轮换、大摩消费领航和景顺长城策略精选等表现较弱，跌幅均超过1%，但仍远小于股票型基金的后几名，混合型基金仓位灵活的特点得以体现。

2．封闭式基金——债基明显跑赢股基

10月，封闭式股基中，基金同盛10大重仓股中有5只单月涨幅超过10%，带动其净值单月涨幅达2.60%，基金汉兴和融通通泽分别以2.56%和2.07%的涨幅紧随其后。但几只个基的优异表现难掩封闭式股基整体的惨淡，封闭式债基则收益市场上涨而普遍上涨，鹏华中小企业纯债、工银瑞信双债增强和诺安纯债A表现居前，涨幅分别为3.81%、3.57%和3.25%。

3．QDII基金——房地产QDII表现抢眼

10月，得益于美国房地产市场走强，投资美国房地产QDII基金在涨幅居前，占据了QDII基金涨幅前5名。受原油价格大幅走低影响，跌幅居前的是投资于能源的QDII基金，如上投摩根全球天然资源，华宝兴业标普油气。

4．保本型基金——受益股债强势，业绩普遍上涨

受股市保持强势、债市高位盘整影响，保本型基金普遍上涨。其中招商安盈保本、泰信保本和长城久利保本表现最好，分别上涨4.31%、4.19%和3.84%。

5．债券型基金——转债基金大幅走强

10月份，转债基金普遍走强，前5名中多达4只为转债基金，唯一的纯债基金海富通纯债A也大量配置了可转债，转债市场的强势可见一斑。

6．货币型基金——收益率保持平稳

10月，货币型基金整体收益保持平稳，其中，长城工资宝、国金通用金腾通和泰达宏利货币A等表现居前。

四、基金投资策略

1. 偏股型：把握中期趋势

经济面：宏观经济数据已不再是市场关注的中心。10月中采PMI终值为50.8，较前值下降0.3，但仍在荣枯线以上，10月汇丰PMI终值50.4，持平初值，好于前值。这一结果并没超过我们的预期，就像此前的报告中所分析的，转型尚未成，经济缺乏向上的动力，有各方面政策托底，经济向下也不会触及系统性风险的底线，所以经济数据短期不会带来太大的利好或利空。

资金面：短期宽松态势不减。10月继续实现整体资金净投放，中国版的QE政策正在延续。流动性宽松，以及利率水平的下降，正不断促使投资者的风险偏好水平回升，并向股市中进一步涌入，新增开户数持续位于高位，基金募集状况回暖，都是相应的佐证。考虑到接近年底机构投资者普遍操作开始趋于保守，市场活跃度可能有所下降，市场中的资金也可能出现一定外流。

政策面：政策托底意图明显。政府仍保有一定的政策工具可用，通胀水平持续位于低位也为宽松政策提供空间。十八届四中全会落实依法治国，虽然对短期市场没有影响，但其长期释放的制度红利，将在中长期令市场受益无穷。国务院常务会议部署推动消费扩大和升级，为市场指明了多个明确的长线投资方向，同时也具有稳定预期的作用。

总的来看，经济基本面方面没有惊喜也无需过度忧虑，流动性宽松的状态为市场向上提供了基础。政策上仍有进一步刺激的空间，但投资者宜把握政策导向，寻找确定性较强的投资机会，避免追逐短期热点带来的风险。进入到四季度，市场一般开始为第二年的投资做一定的布局，而从往年情况看，四季度和次年的行情往往有一定延续性，即所谓的“跨年行情”。在中长线向上趋势较明确的情况下，10月的回调已经帮助市场重新积聚了能量，预计后续市场将震荡向上，稳定地将上涨态势延续至明年。因此，投资者可维持较高的权益类基金配置比例，在方向上，可依托增长较为确定的成长、消费板块，沿着较明晰的政策主线，布局相应的主题基金。

2.债券型：安享债市盛宴

利率结构：债券收益率陡峭化下行，中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，10月末，一年期国债收益率为3.36%，较上月下行38.46个基点，十年期国债收益率为3.76%，下行22.65个基点；银行间一年期AAA级企业债收益率下行46.21个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率下行44.03个基点，10年期AAA级企业债收益率下行44.41个基点，分别为4.27%、4.50%和4.98%,一年期AA级企业债收益率下行46.21个基点，三年期AA级企业债收益率下行46.03个基点，10年期AA级企业债收益率下行43.41个基点，分别为4.79%、5.32%和6.54%。

宏观面：房地产方面，9月30日的房贷新政对改善性购房需求有一定刺激作用，10月份房地产投资增速下滑势头或会得到一定遏制，不过依然不太乐观。10月汇丰制造业分项中，价格指数加速恶化。另外，10月份食品价格指数再度下滑。在全球大宗商品价格下跌背景下，叠加国内需求不振，未来一段时间内通缩压力大于通胀压力，宽松货币政策还有较大施展空间。年内最后两个月GDP冲刺压力较大，加快基建投资也将是地方稳增长的关键，为了配合投资的加快，预计货币政策还将延续宽松基调。

资金面：宽松货币政策推动下，资金利率稳定在低位。10月14日，央行第三次下调正回购利率，至此，今年下半年以来，正回购利率累计降幅达到40个BP；10月17日，央行对股份制银行进行了不低于2000亿的MLF，货币政策方面的举措再次表明了央行试图降低社会融资成本的目的。在宽松的货币政策推动下，10月份资金面整体较为宽松，资金利率维持在低位，下旬虽然有IPO、财政缴税因素等因素冲击，但利率并没有明显冲高。未来，经济下行风险并未消除，同时伴随着外汇占款的持续低位，央行依然要投放一定的基础货币，定向宽松的货币政策依然值得期待。

综合分析，经济下行压力犹存，基本面对债市的支持作用还将持续，货币政策还将延续宽松基调。虽然短期受到获利了结，货币放松后可能保增长等因素影响，债券市场可能阶段性出现波动，但利率下行趋势不变，对于配置型资金而言，票息行情仍可维持，利率债亦有很好的配置价值。

3. QDII：美股、港股仍可参与

10月道指上涨2.04%，标普500上涨2.32%，纳指上涨3.06%，欧洲市场主要指数普遍下跌，日本股市上行，恒生指数受“占中”缓解影响回升。

经济面：美国经济仍表现强势。美国密歇根大学和路透社31日联合发布的报告显示，受美国消费者对未来经济形势及收入状况预期改善影响，10月美国密歇根大学消费者信心指数终值为86.9，升至7年来新高，好于市场预期。美国商务部公布的数据显示，9月份美国个人收入继续增长，环比增幅为0.2%；但个人消费开支环比下降0.2%，为今年以来首次下降。美国9月Markit制造业PMI下滑至56.2，创3个月低值，好于预期的56.0，前值为57.5。

政策面：符合预期停止QE，未提前加息。10月末的美联储议息会议上，美联储正式结束最后每月150亿美元债券购买的QE，同时仍保留“相当长时间”的表示，显示美联储仍不打算提前加息，均符合市场此前的预期。。

综上，可继续配置美股的QDII产品。美国经济增长表现整体仍较为稳健，提前加息预期消退，另外，美股大部分企业三季度报业绩好于预期，投资者可以继续适当配置美股QDII。港股方面，目前“占中”事件进入后期的，“沪港通”虽然推迟，但是仍会启动，预期仍在，投资者仍可布局港股QDII基金。

五、基金动态

1．基金发行

2014年10月，共发行10支新基金（A、B、C型基金分开统计，以认购起始日计）。

2．基金分红

2014年10月，一共有58支基金分红（以红利发放日计）。

3．基金经理变更

2014年10月，共有27家基金公司的18位基金经理发生了变更。