核心提示：券商初探混合所有制 行业整合在即
日前,宏源证券正式公布了与申银万国的重大资产重组方案,解开了迄今为止最大的市场化并购案的面纱。券商行业整合在即,混合所有制成为新的方向。
《经济》记者从合并方案中了解到,申万作为合并方,发行股票吸收合并宏源证券。宏源证券股东持有的股票全部转换为申万的股票,宏源证券终止上市并注销,新的存续公司将向深交所申请主板上市。宏源证券的异议股东具有8.12元/股的现金选择权,否则将按停牌前20日均价并溢价20%的9.96元/股作为换股对价,每股可换2.049股的申万股份,申万每股价格为2013年末净资产4.86元/股。
对此,招商证券分析师洪锦屏预测称,预计新公司上市后的每股合理价格在5-7元之间,公司流通市值200-300亿之间,对应的换股前宏源证券每股价格为10-14元。
“此次方案的最大亮点之一,是设立母子公司的双重架构,打造以资本市场为依托的国内一流投资控股集团,在证券子公司的基础上,发展保险、银行、信托等综合金融业务,形成母公司综合发展,子公司专注证券业的两条腿走路战略。”洪锦屏说。
在业内人士看来,申万与宏源的合并对我国证券行业有非常深远的意义。
此次合并也探索了混合所有制和员工股权激励的平台。“由于申万和宏源都是汇金控股的证券公司,此次公司提出探索混合所有制,未来有望在政策允许的前提下把国资股权比例降低到50%以下,并积极尝试员工股权激励等,可以认为这是国有金融企业尝试所有制改革的先进平台,成为引领行业的标杆。”洪锦屏表示。
据了解,目前国泰君安收购上海证券并积极筹划上市,未来中信、海通、申万、国君等第一梯队的券商竞争将更为激烈,这也将推动证券行业创新发展的加速。
控股投资集团的模式,对于证券行业来说,或许可以成为突破目前行业瓶颈的方式之一。洪锦屏介绍称,证券公司以证券业务为平台拓展多元化,存在诸多制约:一是净资本的限制,二是多元扩张的政策限制。
“在目前的政策框架下,通过母公司层面来进行多元扩张能解决这一问题。” 洪锦屏如是说。
责任编辑：wb001
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